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2009/09/15 14:30
國際股票衍生產品交易
1) 前言
本年 9 月 4 日(星期五) 舉行的「權友會」，筆者邀請了從馬來西亞遠道而來的好朋友溫世麟先生，作為客坐嘉賓講者。溫先生乃馬來西亞的金融財經專欄作家，對衍生產品交易有豐富經驗，而溫先生也有參與不同金融市場 ( 如美國、大馬、新加坡、香港等 ) 的衍生產品買賣。
當晚溫先生的經驗分享，引起了參加者的回響。筆者得到溫先生的同意，將其講座內容刊登出來，在此感謝溫先生提供本文章有關的資料。
2) 美國預托證券（ADR)
可以利用交易時間差別，偷步買入∕賣出。
對於懂得中文的投資者來說，可運用在美國交易的中國股票預托證券，達到勝算甚高的買實策略。 幾個月前，就出現過一次機會。當時中國官方在中港股票市場收市後，宣佈的一些政策，而通過美國股市在有關股價還未反映出政策的效應時，就偷步入市，從而取得相當不錯的回報。
中國在3月24日晚上宣佈，內地石油價將在3月25日淩晨上漲。而以石油業為主的中國上市公司，便是這項措施的最大得益者。在美國股市交易的中國石油公司包括有中國石油，中國石化和中海油。其中煉油業佔集團營業額最大的是中石化，其次是中國石油。
當天美國股市是處於調整中，而中石化預托證券在美國股市也跟隨大市下跌，完全沒有反映出這個利好消息。或許這些訊息，在那個時候還未在英文新聞網站出現。結果那些懂得中文的投資者，若果有做功課的話 (可留意內地網站的消息)，便會懂得去買入中石化的美國預托證券（股票代號是SNP），或是它的認購期權來偷步入場。
中石化股價並沒有讓人感到失望。雖然在第二天，香港股市受美股的拖累而急挫，但中石化仍然能夠上升約7%，並在接著一天錦上添花。
這種從中港股票市場收市後，獲取的訊息在美國預托證券偷步買進的策略，很多時候都是行得通的。即使大家很難想像，在這個科技及資訊那麼發達的市場，想獲取這些先機入市，應該是不大有可能的事，但擺在眼前的事實，卻反映出懂得中文的投資者，在這方面是佔到一定的優勢。還記得在2007年，內地也通過審批中國石油A股上市消息出爐時，同樣通過買入美國中石油期權，偷步入場而嘗到甜頭。所以這種良機不時都會出現的。
作為懂得中文的華人投資者，可以好好運用這種優勢！
3) 海外窩輪 ( 大馬/新加坡： 窩輪一般被稱為「憑單」)
在憑單發行商的世界，憑單的引伸波幅是計算憑單價的最重要因素。但對許多在大馬的投資者，引伸波幅是個陌生的名詞。如果使用憑單計算方案，引伸波幅就是使用憑單價和母股價所算出來，市場對母股日後波幅的預期。發行商就是使用這個引伸波幅指標去計算憑單的價錢。
可是在大馬股市，憑單發行商有時候的操作和其他國際發行商不同。很多時候，發行商已經通過私下配售，把大部分要發出的憑單賣出去。由於在賣出去的時候發行商已經獲得了一定的盈利，它們可能不會再通過去操控市況，從而取得額外的盈利。
當許多憑單在散戶的手中時，投資者的情緒就更加能夠影響憑單的走勢。憑單價不再由發行商通過操控市況去主宰，而是由市場需求和供應來決定。在這種情況下，這些憑單在投資情緒大熱的時候，一般上會高過理論價，而在市場冷淡時無法反映出憑單應有的價值。
在目前大馬投資者較慢熱的情況下，這些港股憑單的估價，就會比投資情緒較熱的香港股市為低。對於那些國際投資者，這其實提供了一個運用引伸波幅波幅去套戥的機會。這意味著一個投資者，可買進低引伸波幅的憑單，並同時賣出高引伸波幅的憑單(或是期權)。這些憑單或期權的行使價和到期日或許不會完全相同，可是對於那些炒波幅的專業投資者，其實已經可以鎖定盈利。
4) 差價合約 （新加坡)
差價合約是以某一個商品的價格進行買賣，而不涉及該商品實體的交易。
這些商品可包括股票，外匯，期貨，貴金屬和其他商品。一般來說，差價合約是投資者與發行券商的合約。差價合約的買賣價一般上是根據股票的最新報價。發行差價合約的機構，通常是股票行或特別衍生產品的提供者。
差價合約在歐洲及澳洲相當流行。在新加坡，投資者可接觸到以大馬上市公司為目標的差價合約。這也是大馬的投資者，目前唯一可參與賣空本地個別股票的唯一產品。
投資者一般只需繳付保證金，便可交易比保證金高達數倍數額的合約。在新加坡，股票差價合約的交易數額，一般上是保證金的5倍，但這倍數在其他國家可高達100倍。這意味著投資者不必投入大筆資金便可以買賣股票，指數和商品。通過差價合約，如果投資者要買入價值50,000美元的股票，它可能只須500美元的保證金就可以了。
差價合約的費用通常有傭金及利息兩項。一些證券商也需要客戶繳付合約更新費(roll over fee) 。若投資者是買進差價合約，他需繳付利息費用。這是因為差價合約其實是一種股票貸款產品。券商其實是為投資者提供融資服務。值得一提的是，如果投資者是先賣出差價合約，他可能還能領取利息收入，但這只局限於歐美股票。若投資者賣出大馬股市這種不允許賣空的股票，他卻需付出比買進合約更高的利息(或股票租借)費用。
如果投資者懂得管道，他們可在大馬股市看跌時，賣出差價合約。但是由於涉及的費用不低，而且還需面對外匯轉換風險，投資者需要股票跌幅顯著時，方能獲利。
作者: 陳文佳