双威（SUNWAY，5211，主板工业股）在上周二10月4日把其公司凭单SUNWAY-WB的行使价减低7仙至1.42令吉。SUNWAY-WB是一项比较罕见每年行使价减低的凭单。SUNWAY-WB的行使价每年减7仙，该凭单行使价到了明年10月将再减低7仙至1.36令吉。尽管行使价每年减低，SUNWAY-WB的表现却差强人意。该凭单目前26.5仙的价位比起一年前40仙以上下跌不少。双威母股在这期间的跌幅则不到10%。
双威是一家业务多元化的集团。该集团核心业务涉及房地产，建筑，教育，医疗，零售和酒店等领域。双威在2022年6月结束的首半年取得了23亿9283万令吉的营业额，比2021年同期的16亿1341万令吉增加48%。该集团的净盈利则增长约140%达到3亿899万令吉。该公司在业绩报告表示旗下业务受惠于经济和边境重新开放。其中产业投资部门更是转亏为盈取得了近1亿令吉的税前盈利。值得一提的是该集团在新加坡的两个产业项目因会计处理方式有8750万令吉的累积盈利并未入账。随着疫情改善经济正常化，该集团旗下旅游及医疗业务从国内外旅客增加中受惠。
SUNWAY-WB根据目前行使价的溢价达到4.7%。若以明年10月后再调低的行使价计算，该凭单几乎是没有溢价。SUNWAY-WB理论上也因为引伸波幅较母股历史波幅低而被低估。该凭单的有效杠杆属于相当高的4.46倍。SUNWAY-WB虽然杠杆比率高但却无法吸引太多投资者进场的原因可能是双威相当固定的派息政策导致。
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凭单价 |
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RM0.265 |
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母股价 |
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RM1.610 |
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行使价 |
: |
RM1.420 |
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凭单到期日期 |
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3/10/2024 |
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溢价 |
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4.7% |
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杠杆比率 |
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6.08 |
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历史波幅 |
31.9% |
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引伸波幅 |
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17.8% |
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对冲值 |
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0.73 |
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有效杠杆 |
: |
4.46 |
温世麟
本文作者不持有文中公司股权