双威（SUNWAY，5211，主板工业股）在上周二10月4日把其公司凭单SUNWAY-WB的行使价减低7仙至1.42令吉。SUNWAY-WB是一项比较罕见每年行使价减低的凭单。SUNWAY-WB的行使价每年减7仙，该凭单行使价到了明年10月将再减低7仙至1.36令吉。尽管行使价每年减低，SUNWAY-WB的表现却差强人意。该凭单目前26.5仙的价位比起一年前40仙以上下跌不少。双威母股在这期间的跌幅则不到10%。

双威是一家业务多元化的集团。该集团核心业务涉及房地产，建筑，教育，医疗，零售和酒店等领域。双威在2022年6月结束的首半年取得了23亿9283万令吉的营业额，比2021年同期的16亿1341万令吉增加48%。该集团的净盈利则增长约140%达到3亿899万令吉。该公司在业绩报告表示旗下业务受惠于经济和边境重新开放。其中产业投资部门更是转亏为盈取得了近1亿令吉的税前盈利。值得一提的是该集团在新加坡的两个产业项目因会计处理方式有8750万令吉的累积盈利并未入账。随着疫情改善经济正常化，该集团旗下旅游及医疗业务从国内外旅客增加中受惠。

SUNWAY-WB根据目前行使价的溢价达到4.7%。若以明年10月后再调低的行使价计算，该凭单几乎是没有溢价。SUNWAY-WB理论上也因为引伸波幅较母股历史波幅低而被低估。该凭单的有效杠杆属于相当高的4.46倍。SUNWAY-WB虽然杠杆比率高但却无法吸引太多投资者进场的原因可能是双威相当固定的派息政策导致。

温世麟

本文作者不持有文中公司股权

YB创投（YB，5048，主要板工业）的新凭单YB-WA在上周三9月28日开始在大马股票交易所上市。该凭单是YB创投通过红股方式根据每2股送1凭单派发给股东。YB-WA在上市首天一度冲向13.5仙的高位。不过该凭单之后受到卖压而下跌并在上周五以9.5仙的最低价收市。YB创投还有一项类似凭单的可转换债券YB-LA在上周五是以4.5仙结束交易而YB创投母股则以35.5仙闭市。

YB创投主要从事建材生产而主要产品为陶瓷砖，均质砖和瓷质砖。在截至2022年6月30日结束的18个月财政年，该公司的营业额达到1亿3513万令吉而净盈利则达到1021万令吉。YB创投在业绩文告表示公司现金流在2022财政年达到1967万令吉，比过去两个财政年好。该公司的旗舰产品Talos Living Tiles瓷砖也成功被推出。YB创投将采取措施把成本降低以便取得更高的利润。这包括在公司厂房建设太阳能发电站减低电费。

YB-WA目前的溢价达到31%。这对一项3年到期的凭单来说是相当合理的。该凭单理论上也因凭单引伸波幅比母股历史波幅低而不昂贵。除了YB-WA以外，该公司的可转换债券YB-LA也具备凭单的性质而享有相等于44仙的行使价。和杠杆比率达到7.9倍的YB-LA相比，YB-WA的估值就相对失色。不过YB-LA的发行量较大可能抑制投机者对它的兴趣。若非短期买卖，YB-LA会是比YB-WA更佳的参与母股工具。

温世麟

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宏诚生物科技（SUNZEN，0148，创业板）的新凭单SUNZEN-WC在上周三9月21日开始在马来西亚股票交易所上市。该凭单是宏诚生物科技通过发红股方式以每2股送1凭单的比率派发给股东。SUNZEN-WC在上市后在5.5仙和8仙之间波幅并在上周五以7仙结束交易。该公司母股在上周五则以19.5仙闭市。

宏诚生物科技是一家业务多元化的公司。该集团是从动物保健起家并近年通过并购把业务扩展至养生保健，燕窝领域，融资贷款等生意。宏诚生物在截至2022年6月结束的首半年取得5617万令吉的营业额，比2021年同期涨了约28%。该公司的净盈利也转亏为盈达到154万令吉。该公司在业绩报告表示旗下燕窝及养生保健领域表现出色取得很好的业绩增长。在去年新收购的融资贷款业务也表现不俗为集团贡献显著。不过动物保健业务则表现欠佳陷入亏损。宏诚生物科技在业绩展望表示将通过增加新产品来扩展业务。

SUNZEN-WC目前以38.5%溢价水平交易。这对一项还有接近5年才到期的凭单来说是不高的。该凭单引伸波幅达42.8%比母股短期历史波幅低而理论上也被低估。宏诚生物科技的股价自从今年2月初达到年度高位约30仙后就一直处于下跌趋势并在上周四创下18仙的低位。若母股能够止跌反弹，杠杆比率达到2.79倍的SUNZEN-WC不失为一项可以考虑拿来减低入场费的交易工具。

温世麟

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力新（RESINTC,7232,主板工业产品服务组）的新凭单RESINTC-WB在9月1日粉墨登场大马股票交易所。该凭单是该公司根据2股送1凭单的比率免费发给股东的红股，总共发行了9720万单位凭单。该公司也同时根据3股送1股的比率派发了约5000万红股给股东。RESINTC-WB在交易首天以10.5仙收市并在之后徘徊在9仙至13.5仙之间。该凭单在上周四假期前夕以11.5仙结束交易而其母股则以52.5仙闭市。

力新的主要业务是生产及销售多元化塑胶建筑材料产品。该公司在截至202年6月30日结束的2023财政年首季取得了2109万令吉的营业额，比2022财政年首季略增3.5%。该公司的净盈利在首季达到约54万，比去年同期的约90万令吉的净利倒退了约40%。力新在业绩报告表示虽然营业额上涨，公司盈利却受到原料价钱增加，人工成本上涨，进口成本增加和业务开拓的专业费用导致下跌。由于面对石油价格，运输成本等原料和人工成本波动增加，力新将积极控制成本并开拓产品的需求以便取得理想的业绩。

RESINTC-WB目前以30%左右的溢价交易。这对一项还有接近5年才到期的凭单来说是不高的。该凭单理论上也因为凭单引伸波幅远低于母股历史波幅而显得被低估。投资者若对力新母股有信心是可以以较低的入场费通过RESINTC-WB参与母股的成长并取得高达2.62倍的有效杠杆。

温世麟

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