永利澳门认购凭单

Written by Alan Voon

 

永利澳门是今年香港第二大首次公开募股(IPO)。该股上周五在香港开始交易。永利澳门是在澳门经营娱乐场博彩。大马联昌投资银行这一次在永利澳门上市首天抢先推出两项永利澳门认购凭单,比香港发行商还快。由于香港发行商受条例限制不能在新股上市首天推出凭单,一些国际发行商会在新加坡先推出这种凭单。联昌这一次算是相当积极。它发行的两项永利澳门认购凭单在首天的交易量甚至比在新加坡首天交易的永利澳门凭单(麦格里银行发行)还大。WYNN-C1WYNN-C2在上周五是分别以25仙以及24.5仙结束交易。永利澳门首天闭市比招股价10.08港元起7%10.78港元。

 

 

 

 

 

 

WYNN-C1

WYNN-C2

单价 (令吉)

:

RM0.250

RM0.245

港元/令吉兑换率

 

2.2662

2.2662

单价 (港元)

:

HK$0.566

HK$0.555

行使比率

:

8:1

8:1

单价(行使比率调整后)

 

HK$4.53

HK$4.44

母股价 (港元)

:

HK$10.78

HK$10.78

行使价

:

HK$10.08

HK$12.88

单到期日

:

7/7/2010

7/1/2011

溢价

:

35.6%

60.7%

杠杆比率

:

2.4

2.4

母股史波幅

:

n/a

n/a

单引伸波幅

:

118%

106%

对冲值

:

0.73

0.69

有效杠杆

:

1.75

1.66


由于没有母股的历史波幅作参考,发行商在发出新上市股票为相关资产的凭单时面对较高的风险,这类凭单的估价一般上会很高。就以

WYNN-C1WYNN-C2为例,该两项凭单的引伸波幅都在100%以上。这个范围的引伸波幅是非常高而相信波幅在母股交易不久后将会急速下降。到了那个时候,即使母股股价不下跌,相关凭单价钱也会回调。只是因为只要发行商采取较合理的引伸波幅造市,凭单价在其他因素不变的情况下会急速下降。若以60%引伸波幅造市,WYNN-C1目前的价钱只有14.5仙,比118%引伸波幅取得的25仙价位少42%

 

 

 

 

 

若以本地投资者较常用的溢价来作比较,WYNN-C1WYNN-C2的溢价分别是35.6% 60.7%。这意味这两项凭单的估价都属于超高的。相信这两项凭单的估价随着时间消逝会下调到较合理水平。

 

温世麟

窝轮资本有限公司